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融资财务顾问

【概要描述】企业在融资发展的过程中,不可避免的需要接触或者是依靠财务顾问行业内一些独立的财务顾问公司充当着企业发展过程中重要的角色。可以这么说,财务顾问比企业的老板更懂企业未来,比公司财务更懂财务问题,毫不逊色于任何一位投资经理。  所谓“VC2.0”时代,仅以一个概念便囊括了中国风险投资的阶段性蜕变,在市场中,“资本”二字几乎意味着“一切”,这一切也催生了更复杂的内部格局变动,置身其中的参与者无法为一个刚刚

融资财务顾问

【概要描述】企业在融资发展的过程中,不可避免的需要接触或者是依靠财务顾问行业内一些独立的财务顾问公司充当着企业发展过程中重要的角色。可以这么说,财务顾问比企业的老板更懂企业未来,比公司财务更懂财务问题,毫不逊色于任何一位投资经理。  所谓“VC2.0”时代,仅以一个概念便囊括了中国风险投资的阶段性蜕变,在市场中,“资本”二字几乎意味着“一切”,这一切也催生了更复杂的内部格局变动,置身其中的参与者无法为一个刚刚

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  企业在融资发展的过程中,不可避免的需要接触或者是依靠财务顾问行业内一些独立的财务顾问公司充当着企业发展过程中重要的角色。可以这么说,财务顾问比企业的老板更懂企业未来,比公司财务更懂财务问题,毫不逊色于任何一位投资经理。

  所谓“VC2.0”时代,仅以一个概念便囊括了中国风险投资的阶段性蜕变,在市场中,“资本”二字几乎意味着“一切”,这一切也催生了更复杂的内部格局变动,置身其中的参与者无法为一个刚刚开启的时代下任何结论,市场每一个角落里花开正盛。

  在这个投资界的“花团锦簇”中,有这样一群“采蜜人”,他们游走于投资者与企业之间,群体的天然使命是为消除交易双方信息不对称。

  财务顾问,我们通常听到最多的应该是“FA”这个词,英语 Financial Advisor 的 缩写,别名”新型投资银行“,其核心作用是为企业融资提供第三方的专业服务。

  财务顾问在企业融资和发展的过程中,起到了举足轻重的作用。像京东、聚美优品都成长过程中,基本都有专业化的FA在服务。FA绝对不是到处发小广告一样的拉皮条,真正靠谱的FA甚至要比投资经理更懂得投资。

  在FA的江湖里,华兴、易凯、汉能、汉理、清科、投中,还有成立稍晚的方创,抓住2000年~2010年中国投资行业方兴未艾的时机,通过参与的一系列融资、IPO、并购案例,也早已确立了FA江湖“带头大哥”的地位。

  一、FA有什么价值?

  财务顾问是一种金融顾问行业,为有需要的客户提供理财服务,包括为法人、自然人、地区政府、行业进行分析,

  (一)提供财务报告和决策建议,为企业投融资、收购兼并和股份制改造、公司资产重组、管理机构的策划、公司上市前的财务安排、上市公司的财务重组等提供专业的金融服务。

  从投融资角度分析,FA的价值主要体现在:

  专业的FA可以提供有针对性的服务。FA了解主流投资机构的口味与风格,可以实现最优匹配;以自身的信誉做背书,企业能够接触到投资机构决策层;引荐几家不同的投资机构,有利于交易条件谈判;同时,以FA出面来撮合交易,可以在很大程度上避免销售过度的形象,有利于融资成功。

  专业的FA可以提供有针对性的服务。FA了解主流投资机构的口味与风格,可以实现最优匹配;以自身的信誉做背书,企业能够接触到投资机构决策层;引荐几家不同的投资机构,有利于交易条件谈判;同时,以FA出面来撮合交易,可以在很大程度上避免销售过度的形象,有利于融资成功。

  (二)帮你梳理融资的故事

  1、分析市场上有哪些可比项目有哪些,现在都是什么阶段了;

  2、发觉、提炼项目的优势,同时用投资人的语言更好的表现出来。

  3、为项目融资规划提出专业化的建议,比如何时融资应该何时,第一轮对二轮融资多少合适,估值该定多少。

  (三)帮你对接合适的投资人

  1、介绍最契合企业发展形态和风格的投资机构,并联系最适合的投资经理,减少“鸡同鸭讲”的概率,提升沟通效率和投融资成功概率;

  2、作为第三方斡旋,促进沟通。

  (四)帮你从头至尾协调从协议到交割的所有流程

  1、全程辅导,舒缓企业融资受挫的情绪,给予支持和建议;

  2、对投资合同谈判提出专业化的建议。

  二、FA行业生态大剖析

  (一)在财务顾问行业中,投资银行是较为典型的一类财务顾问企业。投资银行并不是普通意义上的商业银行或一般证券公司。传统型的投资银行包括证券发行和代理买卖等金融性业务;引申型投资银行包括基金管理、风险管理及直接投资等;创新型投资银行则主要是企业兼并、收购和重组等策略性业务。

  (二)行业内一些独立的财务顾问公司充当着企业发展过程中重要的角色。这类独立财务顾问公司往往将业务重心集中于某一版块,属于精品型财务顾问公司;亦有综合性财务顾问公司,同时开展多项财务顾问业务。

  在我国,与通常的投资银行将财务顾问业务侧重于对接二级资本市场不同,独立财务顾问行业则较为注重资本市场与货币市场、一级资本市场与二级资本市场及直接融资与间接融资协调发展与共同推进。独立财务顾问公司与投资银行共同构成了我国财务顾问行业并推进该行业的发展。

  (三)财务顾问行业提供的服务范围,可以从证券发行、企业兼并收购、企业重组、企业财务及项目融资等方面予以分析。

  1、证券发行

  目前,国内证券发行主要包括首次公开发行、定向增发、公开增发、配股、可转债及债券发行。随着我国资本市场的逐步改革、股债市场的协调发展,国内证券发行融资额度逐年提高。证券发行是资本市场中监管最为严格的金融活动,需要专业的财务顾问公司协助企业发行人完成。现阶段国内证券发行一般有执业牌照门槛,由证监会或其它相关部门监管,目前主要由证券公司投资银行部从事该领域的业务。

  2006-2015年中国证券发行规模(亿元)

  数据来源:WIND资讯中心

  随着国内资本市场改革深化,未来证券发行领域将得到进一步开放,且IPO注册制的推行与股债两市协调发展规划将大大刺激证券发行方面的财务顾问需求。

  2、兼并收购

  由于经济全球化和市场竞争程度的加剧,企业迅速发展壮大、抢占市场是提高竞争力的重要手段。内部扩张和并购扩张是企业寻求扩张与发展的两种选择,相比而言内部扩张是一个缓慢的过程,大多数企业都会通过并购作为公司升级扩张的方式,有助于缩短投入产出时间,降低进入壁垒,获得最新技术,迅速扩大市场,减少竞争对手,实现多元化经营。并购的定价、策略、程序、反并购策略及并购后的整合等都需要较为专业的财务顾问知识与行业经验的积累。通常情况下,一般企业不会经常进行并购,所以这些企业不会有并购的经验,需要专业的金融服务公司为其提供企业并购的财务顾问服务。

  2011-2015年中国并购交易情况(季度)

  数据来源:WIND资讯中心

  3、企业重组

  企业重组是针对企业产权关系和其他债务、资产、管理结构所展开的企业的改组、整顿与整合的过程,从而优化企业资产结构、负债结构和产权结构,以充分利用现有资源,实现资源优化配置,并从整体上和战略上改善企业经营管理状况,强化企业在市场上的竞争能力,推进企业创新。企业重组过程中的方案设计、募集资金、战略规划、公司治理等环节均要求专业的金融知识与实践经验的积累以及丰富的行业资源,因此,需要专业的财务顾问公司为其提供专业的服务。

  2008-2015年第一季度中国上市公司定增重组情况数据来源:WIND资讯中心

  4、企业财务

  财务顾问机构担任企业财务顾问,主要是为企业提供财务分析诊断、投融资决策、项目评估、财务制度设计及资本运营等方面的服务。国内经济处于转型升级阶段,各行各业均谋求在新一轮产业升级过程中占据优势地位,这一过程必然导致企业对融资需求的增加,从而促进企业对财务顾问服务需求的增加。

  2002-2014年中国社会融资规模及新增人民币贷款占比情况

  数据来源:WIND资讯中心

  5、项目融资

  现阶段,国内宏观经济进入新常态,稳增长成为未来几年的中央政策主旨,这将带来新一轮基础设施及其它公共设施建设的大浪潮。各类基础设施建设项目进行融资时,需要财务顾问机构积极介入项目的规划和评估,包括进行项目的风险评估、确定结构性融资方案、安排融资方式,组织贷款银团、实施监督和管理等。

  2006-2014年中国基础设施投资情况

  三、FA主要是做什么的?

  股权融资的过程大致可以归纳为3个阶段:1、签订中介(也就是投资银行或融资顾问),寻找意向投资机构;2、实地考察,签订意向投资协议书;3、过会与打款。

  在这三个阶段中,财务顾问都扮演着重要的角色。下面,就一一进行分析。

  第一个阶段大致可分为6步输入标题

  1、首先,企业方和投资银行(或者融资顾问)签署服务协议。这份协议包含投资银行为企业获得私募股权融资提供的整体服务。这里值得一提的是,市场上好的中介也是会有底线的,有些投资银行是会对企业进行初步的筛选,觉得这家企业靠谱之后才会接这项服务,而不是给钱就做。

  2、随后投资银行会和企业组建专职团队,并深入企业进行详尽调查。

  3、通过尽调的数据,投资银行与企业共同为企业设立一个合理估值,同时准备专业的私募股权融资材料(每家机构不同,资料也准备的不同)。

  4、投资银行开始和相关PE的合伙人开电话会议沟通,向他们介绍公司的情况。投资银行会把融资材料同时发给多家PE,并与他们就该项目的融资事宜展开讨论。投资银行在推荐这家企业给投资机构的过程中,也会举办一些路演。这个阶段的目标是使最优秀的PE合伙人能够对公司产生兴趣。

  5、这个时候,投资银行会代替企业回答PE的第一轮问题,并且与这些PE进行密集的沟通。目标是决定哪一家PE对公司有最大的兴趣,有可能给出最高的估值,有相关行业投资经验,能够帮助公司成功上市。

  6、过滤、筛选出几家最合适的投资者。这些投资者对企业所在行业非常了解,对公司非常看好,会给出最好的价钱。

  第二阶段包括5个步骤

  1、安排PE的合伙人和公司老板面对面的会谈。投资银行通常会派核心人员参加所有会议,给企业介绍PE的背景,帮助老板优化回答问题的方式,并且总结和PE的所有会议。

  2、实地考察——PE会去实地调查工厂,店铺或者其他的公司办公地点。这个阶段,企业不一定要参加,可以派相关人员陪同即可。但投行会全程陪同PE,保证他们的所有问题都能被解答。

  3、投资意向书—目标是获得至少两到三家PE的投资意向书。投资意向书是PE向企业发出的一份初步的投资意向合同。这份合同会定义公司估值和一些条款(包括出让多少股份、股份类型,以及完成最终交易的日程表等等)。最好的情况是,获得若干投资意向书,形成相当于拍卖形式的竞价,以期为企业获得最好的价格。

  4、投行会和老板共同与私募股权投资基金谈判,帮助老板获得最合理的估值和条款。

  5、由企业主决定接受哪个私募股权投资基金的投资,并签订投资意向书。

  第三阶段的4个步骤

  1、基本上这个时候投资经理门就会拿着第一阶段投行准备的项目资料上会了。(并不是签订了投资意向书就直接给企业打钱,投资经理可没有这么大的权利,他们需要拿着这些项目资料提交给投资决策委员会,委员会通过了才算是这个事成了。)

  2、而到这一步,有些PE同样会做一些尽调,尽调的主要方向是财务、法律和经营3个方面。投资银行将协调组织这整个过程,并且保证公司的律师、审计师和PE的律师、审计师等相关人员紧密顺利的合作。

  3、最终合同——尽职调查结束后,PE将会发给我们最终投资合同。投资银行会和企业老板一起与PE谈判并签署协议。这是一个强度非常高的谈判过程。

  4、签署最终合同,资金在15个工作日到公司帐户上。在投资后,私募股权投资基金会向企业要求至少一个董事的席位。但是,老板在董事会会有过半数的董事席位。通常,董事会会议一年四次。在投资后,私募股权投资基金会要经过审计的企业年度财务报告。

  投行的工作可真不是简单的服务员,他必须站在投资者的高度来看企业,为企业寻找项目亮点,梳理财务问题,换句话说就是比企业的老板更懂企业未来,比公司财务更懂财务问题,任何一个资深的投行经理,毫不逊色于任何一位投资经理。

  四、啥为伪FA?

  对投资行业缺少基本的认识,不了解投资人的工作方式和偏好。接到项目后就满大街的散发。如果发现你的BP在各种群、论坛里流传,就要小心遇到伪FA咯。

  收取高额的前期费用。当然,专业的FA,对项目也会有严格的尽调,把握很小的项目不轻易接。

  对于首次融资的创业者们,鉴别这些不靠谱的FA的最佳方式,就是在投资人提出要对你DD(尽职调查)之前,先跟其他投资圈里的人、他所服务过的公司DD一下你眼前的投资人。

  当然,也有人给出了这么些小建议,可以问问这些不靠谱的FA几个小问题,比如:

  1、让他列出前50强哪些机构不会看我们的项目(前50强机构对投资阶段、投资行业还是有比较大的区分,里面有多家细分行业和阶段的)。

  2、从可能对我们感兴趣的机构中,随机挑选两家,让他给你分析下内部随会适合看我们的项目。然后让他给你看看他与这个机构的人是否有日常的联系和沟通。

  根据市场分析,我国财务顾问机构未来可参与的业务领域将进一步扩大,市场对财务顾问的需求也将增加,同时,国家政策对财务顾问行业的支持力度亦逐步加大,因此,我国财务顾问行业将迎来快速发展的机会。

  而企业在融资发展的过程中,不可避免的需要接触或者是依靠财务顾问,这时候不对他们有所了解可是不行的。

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